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「配资业务模式」飞凯材料:三季报略超预期,混晶业务延续高增长

2019-08-28 股票配资 评论 阅读
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飞凯材料(300398)

  前三季度纯利增417%,营业额略超预想

  飞凯材料于10月24日发布2018年三季报,公 配资业务模式司前三季度实现营业额11.0亿元,上年增130.1%,纯利2.55亿元,上年增416.6%,营业额略超预想,也略低于后期营业额预告范围内(销售收入2.35-2.50亿元),相同EPS为0.60元。其中Q3实现营业额3.58亿元,上年增56.2%,纯利0.99亿元,上年增295.0%,公司同时预定2018年销售收入上年大幅度增长,主要由于:1)的电子化学材料保持增长;2)紫外固化油漆延续量价齐升。我们预定公司2018-2020年EP 配资业务模式S分别为0.80/1.05/1.24元,维持“增持”评分。

  外延并购大幅度增厚营业额,光纤物料量价齐升

  公司分别于2017年3月、7月、9月完成永兴昆电(60%股份)、大瑞高科技(100%股份)及和成显示(100%股份)的收购并表,构成本期营业额增长所致。此外,公司现代业紫外固化光纤物料量价齐升,亦对营业额略有益处。由于的业务结构上变动,显示器混晶等高毛利率的产品占比提升,前三季度公司综合性毛利率上年提升8.0pct至48.4%,相应地,卖出/管理工作/研制/财政费用率分别下降0.2/1.5/1.3/0.8pct至6.4%/7.7%/8.0/1.2%。

  显示器混晶市场占有率有望停滞提升

  伴随中电大熊猫8.6代线等月内投入生产的显示器产线负担提升,国外液晶材料需求有望保持增长,重点项目而言,混晶国产化率提升仍具备较小发展潜力。据CINNO等报道,宝丽金光电深圳市11代线(9万片/月)、惠科池州8.6代线(12万片/月)基础设施部份已陆续完成,将于2019Q1投入生产,惠科成都市8.6代线(12万片/月)、郑州市11代线(12万片/月)准备建设工程中,预定分别于2019Q3、2021年投入生产,有望带动公司的产品的市场占有率更进一步提升。

  紫外光纤油漆赤字有望延续向下,新项目建设工程急剧推进

  广电总局方案于2020年全面性开启国外5G互联网的商用,据OFweek报道,目前为止三大移动电话已在多个的城市搭建5G交换机,最慢于2018年初开启全面性试验。受益于5G互联网逐步进入商用期,紫外光纤油漆上游需求向好,的产品售价相比年底已有较大幅提升,对营业额的正面带动有望渐渐体现。另一方面,公司加速格局新能源制造业,目前为止“5500t/a合成新能源工程项目”已通过顾客验证并形成大批量卖出,“电容式重结晶工程项目”正处于顾客认证下一阶段,“50t/a小型化光电物料工程项目”及“100t/a小型化光电物料提纯工程项目”已进入试生产节目,公司预定将于2018Q4月投入生产。

  维持“增持”评分

  结合三季报,我们上调公司2018-2020年销售收入至3.41/4.50/5.29亿元(原值3.20/4.41/5.21亿元),相同EPS0.80/1.05/1.24元,结合可比公司市值水准(2018年32倍MAC),考虑的业务差异及增长前途预想,给予公司2018年24-27倍MAC,相同目标价19.20-21.60元(原值23.25-25.50元),维持“增持”评分。

配资业务模式

  可能性提示:上游需求不达预想可能性、技术失密可能性。

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